新财报发布后，瑞幸堕入了一派质疑声中。

一方面，瑞幸还在驱驰，门店延迟与体系成果的增长叙事好像还能持续写的下去。

2025年瑞幸总门店跳跃3万家，全年净增8708家门店，十分于每小时就有一家新店开出；总营收492.88亿元，同比大幅增长43.0%，平均下来每天收入高达1.35亿；净利36亿元，同比增长21.8%。

但另一方面，最新季度瑞幸彰着在好多关节的运营观点上失速。

前年三季度启动，瑞幸就堕入了“增收不增利”的逆境，四季度延续了这种态势，净利润仅5.18亿元，同比暴跌39%。推崇到更具体的的数据里，即是营收增速放缓、同店销售增速下滑、月活跃付用度户数环比放缓等。

新财报很容易让东说念主联念念：瑞幸是不是撞到天花板了？

毕竟往时几年瑞幸靠着“数字化+供应链+爆品”的组合拳，把渠说念成本拉到了极低，把成果拉到了极高。第三空间的同业们？说揍也就揍了。师出同门的库迪？不跟你逼逼赖赖，9块9一打即是两三年。

但当今，跟着外卖大战的开展，花消者的价钱阈值被进一步提高，瑞幸还被拉入了外卖的高成本泥潭。同业们也奇招尽出，它要面临的，是寄生便利店的挪瓦咖啡，是更性价比的走时咖，改日随机还有把咖啡价钱打到4分钱的华莱士。

瑞幸还能像以前那样狂飙吗？

外卖大战，打崩瑞幸订价权？

订价权频频意味着一家企业的江湖地位。

苹果的iPhone，就算设立比不上国产安卓品牌，但高端即是能卖；爱马仕的包，念念买还得配货。瑞幸的订价权在于，通过极致的缱绻成果和限制效应，就算把价钱打到很低，它也还有得赚。

2022年，瑞幸咖啡首创东说念主陆正耀和钱治亚打造的库迪咖啡横空出世，推出了比瑞幸更低廉的“9.9元咖啡”。2023年2月，库迪率先点火了咖啡阛阓的价钱战火，旗下70余款居品均以9.9元起步，不到一个月技艺，其门店数目已阻挠千家。

同庚4月，瑞幸也推出了9.9元活动。两个月后，瑞幸布告9.9元活动常态化，至少抓续两年。

一杯9.9元的咖啡，有满盈的利润吗？有业内东说念主士进行了估算，一杯牛奶咖啡的成本在1.53元操纵，包装成本在0.5-1元，房钱东说念主工等缱绻成本在2.5-4.5元操纵，算下来总成本在9元以下，但如若要有一定的利润空间，售价应该在10元-15元之间。

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天然9.9活动照实一度侵蚀了瑞幸的利润推崇，开云体育但依靠限制的延迟和稳当转念活能源度，瑞幸让9.9成为我方最盛名东说念主设的同期，还能兼顾收获。财报高慢，2023年瑞幸总净收入为249.032亿元，同比增长87.3%，净利润为28.48亿元，同比2022年的4.88亿元激增近6倍；2024年全年总净收入达344.75亿元，同比增长38.4%。罢了净利润29.32亿元，同比增长2.94%。

外卖大战则把瑞幸拉到了另外一个边界。

伊始是价钱。前年6月，库迪借着外卖大战在多个外卖平台上线了低至1元起的咖啡，合营秒杀活动，价钱致使低至0.1元；9月，瑞幸在京东平台上推出了9.9元/双杯的活动以及多个套餐，折算下来单杯咖啡价钱低至5-6元操纵。相同是6月，蜜雪冰城旗下走时咖布告全场6.6元封顶；10月后，走时咖将咖啡售价调低至2.9元起。

在几大咖啡品牌的猛攻下，咖啡行业依然集体参加到“5元期间”，业内东说念主士吐槽说念，现磨咖啡变得比冲泡咖啡还要低廉，在外卖平台上，咖啡致使比矿泉水还低廉。

其次是模式。供应链和门店限制让瑞幸拿到了伊始同业的场景遮掩广度，花消只好念念喝，总能在几百米内找到门店，瑞幸也得以邻接更弘远的需求。但在外卖的场景里，AG游戏官网这也意味着更多的平台佣金和配送费，这无疑齐拉高了瑞幸的成本模子。

财报高慢，前年第四季度，瑞走时营用度占净收入的比例同比进步4.1个百分点，主要由于外卖订单增多导致配送用度上升。在2025全年登科四季度，瑞幸的配送用度区别达68.787亿元、16.309亿元，较2024年同期的28.211亿元、8.387亿元区别上升143.8%、94.5%。

是以本年四季度，瑞幸放缓了开店节拍，全年新增8708家门店，但四季度仅为1834 家，同期瑞幸还收缩了补贴力度，收缩了9.9 的居品范围，还通过 “超大杯”、“加浓缩” 等情势提高单价。同期还放缓了开店节拍。

在廉价这个边界，瑞幸依然莫得以前的言语权。

降价容易加价难

往时一年，好意思国咖啡期货价钱在年中一度从2024年年末的336好意思分/磅回落至271好意思分/磅，又在10月冲高到438好意思分/磅。但瑞幸的原材料指出占营收比例却相对牢固，除了第一季度，其他三个季度的毛利率齐守护在60%以上。

这背后是限制效应在起作用。

往时一年，瑞幸的门店数从22340家增长至31048家，全年月均交游客户数达到9415万，同比增长31.1%。体量上来之后，议价才气、盘活成果、供应链协同齐会随之进步。成本波动不错被摊薄，利润率因此显得平安。

但这份平安并莫得体当今价钱上，瑞幸的提价永远是严慎的。

比如9.9专区的居品在减少。它莫得简短地把9.9平直改成更高的标价，而是渐渐收缩廉价选项的范围，让花消者在选拔中天然过渡到更高客单价。与此同期，特大杯、加浓缩等升值选项成为新的利润着手。基础价钱保抓牢固，利润更多体当今附加层面。

但即便如斯，一些终端的缱绻观点上可能依然清爽出提价带来的代价。前年第四季度，瑞幸的月活跃付用度户数为9800万，天然同比进步了27%，但环比第二、第三季度的31.6%和40.6%彰着放缓。四季度自营门店同店销售增长环比也鄙人降，仅为1.2%。

通过9.9，瑞幸照实收效的诞生了一个花消锚点，但也相对固定了我方的价钱定位和品牌心智。价钱战下，阛阓渐渐变成了不同的品牌圈层，比如主打即取即走模式的库迪、瑞幸、Nowwa咖啡等廉价咖啡选拔，专注宏构咖啡的Manner、比星咖啡，以及强调各异化的特质主题咖啡品牌，像的M Stand、% Arabica等。

而在廉价咖啡的竞争区间，竞争烈度还在攀升。

一方面，咖啡正从单一观点地花消，演变为浸透进办公、加油站、便利店等高频场景的“寄生业态”。挪瓦咖啡通过“店中店”模式快速延迟，也迈入了万店俱乐部。

另一方面，好多其他行业的品牌也试图通过咖啡来发展第二弧线。

古茗、喜茶、奈雪的茶等茶饮品牌纷繁将咖啡纳入老例居品结构。沪上大姨致使推出了孤苦咖啡品牌沪咖，客单价在11元到15元，与瑞幸高度重合，散伙2025年末，沪咖在世界依然有2000多家门店。

麦当劳、肯德基等连锁快餐也在强化咖啡业务，华莱士致使推出9.9月卡。一个月不错喝210杯。

在这么的环境里，瑞幸能够通过成果和限制守护利润，却难以通过价钱获取溢价。

写在终末

《2025中国咖啡产业发展阐发》高慢，2025年我国咖啡阛阓限制达2181亿元，其中现磨咖啡阛阓限制跳跃1880亿元，占比抓续扩大。我国咖啡花消量近10年复合增长率（CAGR）10%，增长势头仍在抓续。

关于瑞幸亏言，持续利用加盟去霸占下千里阛阓，扩大份额仍然是必要的事情，前者在供应链、成果、限制层面的上风也仍然彰着。但不同的是，竞争密度和竞争强度齐更高，磨真金不怕火的是瑞幸雅致化利用的才气，限制的延迟也未必一定能带来盈利的进步。

这大略亦然为什么瑞幸会猖厥鼓吹国外阛阓的开店进展，散伙2025年底，瑞幸国外门店总额160家，遮掩新加坡、马来西亚、好意思国三个阛阓。其中瑞幸咖啡新加坡阛阓的生意模式和单店模子已得到基本考证。

而瑞幸背后的本色限度方大钲成本收购了雀巢手中的蓝瓶咖啡，本次收购基本包括蓝瓶咖啡众人总共业务线。后者是众人第三次咖啡波涛的代表性品牌，以宏构手冲、崭新烘焙和高端定位著称，居品订价显赫高于平淡连锁咖啡。

这些齐可能成为瑞幸冲高的阻挠口。

参考着手：

1、瑞幸财报

2、中国食物报：《2025中国咖啡产业发展阐发》发布 咖啡花消仍将保抓高速发展

3、误点LatePost：误点独家丨大钲成本已与雀巢签约，将收购 Blue Bottle

4、FoodTalks：突发 | 大钲成本将收购蓝瓶咖啡，已与雀巢签约

5、海豚投研：瑞幸：外卖大战“勒索” 了咖啡一哥？

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