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　　开首：上市之家

　　3月12日，理思汽车公布了其2025年第四季度及全年未经审计的财务功绩。数据自满，受托付量萎缩及居品组合变化等成分影响，公司在2025年靠近严峻的探究挑战，第四季度盈利智商出现断崖式下滑，全年中枢财务目的亦权贵回撤。

　　值得关怀的是，伴跟着功绩的低迷，公司在老本商场上的股价也在承受着弘远压力，只是一年期间，其港股理思汽车-w股价已接近腰斩。

　　01 托付量下滑激发营收萎缩，利润端承受弘远压力

　　财报自满，理思汽车2025年全年托付量为40.63万辆，相较于2024年的50.05万辆，同比下滑跳动18%。受此平直影响，公司全年总收入为1123亿元东说念主民币，同比减少22.3%。

　　在盈利智商方面，公司全年净利润录得11.4亿元东说念主民币，相较于2024年的80.5亿元，降幅高达85.8%。即便剔除稀薄常性名堂影响，按非好意思国通用管帐准则（Non-GAAP）狡计，全年净利润为24亿元，同比亦下滑77.5%。

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　　公司在第四季度的阐述尤为疲软。该季度营收为287.8亿元，开云体育同比骤降35%，与商场预期基本执平。净利润方面，Q4仅收场2020万元，较上年同时的35亿元大幅萎缩99.4%。调遣后每ADS收益从上年同时的3.79元骤降至0.25元。

　　尽管功绩承压，公司的现款储备还是淳朴。罢休2025年底，理思汽车现款及现款等价物等所有达1012亿元东说念主民币，为公司在行业调遣期提供了深刻的财务缓冲。

　　02 营收随托付量同步跳水，毛利率环比显现韧性

　　具体到2025年第四季度，理思汽车的中枢运营数据呈现以下特色：

托付与营收：当季总托付量为10.9万辆，同比减少31.2%。车辆销售收入因此下滑至273亿元，同比降幅达36.1%，但与2025年第三季度比较，环比微增5.4%。

盈利智商：收入端的压力平直传导至利润表。Q4公司录得探究失掉4.43亿元，AG庄闲和游戏而上年同时为探究盈利37亿元。净利润仅为2020万元，利润率极其陋劣。即便按Non-GAAP口径狡计，净利润也仅为2.74亿元，与上年同时的40亿元相去甚远。

毛利率不雅察：算作商场关怀的中枢目的，公司第四季度车辆毛利率为16.8%，低于2024年同时的19.7%。公司泄露称，同比下滑主要由于不同居品组合的变动，稀薄是售价较低的理思L6车型托付占比晋升，拉低了平均售价。不外，该数据较2025年第三季度的15.5%有所回升，自满出一定的季度环比韧性。当季全体毛利率为17.8%。

现款流：尽管利润端阐述欠安，但公司Q4探究行为产生的现款流量净额为35亿元，目田现款流由负转正，录得24.7亿元，标明其在运营资金料理上仍保执了正向轮回。

　　03 保守素质下的新址品周期与多元化布局

　　面对2026年，理思汽车给出了较为严慎的功绩预期。公司瞻望第一季度车辆托付量为8.5万辆至9.0万辆，同比减少3.1%至8.5%；瞻望营收介于204亿元至216亿元之间，同比缩减16.7%至21.3%，而据彭博轮廓预期，商场此前对其第一季度营收的预估为240.1亿元，预示着公司瞻望新一年开局将不时靠近增长压力。

　　为应酬短期挑战并寻求恒久打破，理思汽车正将计谋要点转向新一轮居品周期与技巧生态的彭胀：

居品更新：公司CEO李思袒露，全新改款的理思L9策画于2026年第二季度上市，瞻望在能源系统、智能驾驶和底盘技巧等方面进行升级，以期提振销售。

生态拓展：在汽车主业除外，公司于2025年底发布了AI眼镜Livis，旨在深化车机联动体验，探索智能化的新场景。

巨匠布局：公司的巨匠化设施正在加速，已于2025年12月厚爱进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆等国际商场，寻求新的增漫空间。

　　尽管2025年营收与利润双双下滑，但理思汽车强调其已完成从汽车企业向具身智能企业的计谋重构。2025年公司研发进入达113亿元，创历史新高，其中AI相干进入占比达到50%。公司CFO李铁示意，跳动千亿的现款储备将为公司在具身智能界限的探索和巨匠拓展提供弥散动能。

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