创下盈利超500亿元史上最佳事迹后，紫金矿业（601899.SH）开启新一轮“砸钱”买矿手脚。
公司年报后即文告，旗下紫金黄金（集团）有限公司将谋略出资182.58亿元“拿下”上市公司赤峰黄金（600988.SH）控股权。
这次来去分两部分进行：一是出资100.06亿元契约收购赤峰黄金2.42亿股A股股份，二是出资82.52亿元认购赤峰黄金定向增发的3.11亿股H股股份。完成后，加上已持有0.99%股份，紫金矿业将成为赤峰黄金持股25.85%的控股股东，原实控东说念主李金阳套现离场。
这是紫金矿业本年以来进行的第二笔大批收购来去。1月底，公司文告将出资280亿元收购领有多个非洲金矿钞票的加拿大联接黄金。
据此，进入2026年前三个月，紫金矿业研究用于买矿的钱已达462.58亿元，跳动其截止2025年12月31日655.77亿元货币资金的七成。
连年来，紫金矿业的境表里收购手脚澄澈加速。据界面新闻和鄙俚统计，该公司自2020年以来干与境表里收购上市公司股权或买矿的总耗资已达1254.55亿元，占其2020年至2025年公司谋略归母净利润1471.71亿元的85.24%。
不吝巨资掌捏境表里矿产资源的同期，紫金矿业的无形钞票已从2019年年底的241.63亿元邻接攀升至2025年年底的881.67亿元。
“紫金矿业的并购适应矿企的资源逻辑，但节拍和价钱照实值得祥和。谨防高额无形钞票带来的减值敏锐性。”曾从事审计责任的北京交通大学经济料理学院助理教化于耀对界面新闻记者指出，除了新并购矿业初期的高本钱和运营磨合等风险外，采矿权的账面价值基于长期金价、铜价假定，“若价钱络续低迷，这部分钞票将濒临较大的减值压力，胜利冲击利润表”。
2025年以来超百亿收购手脚“步骤上阵”——紫金矿业的“资源饥渴症”更严重了。
这背后，豪爽不仅仅冲刺“超一流海外矿业集团”标的的刺激，更有公司站在盈利超500亿元历史最佳事迹后，新一届料理层的事迹压力。
2025年12月31日，时年69岁的紫金矿业首创东说念主陈景河退休，当年，公司营收3490.79亿元，同比增14.96%；归母净利润517.77亿元，同比增61.55%；毛利率增至27.73%。
“净利润增速远超营收增速，评释紫金矿业的利润增长主要开始于中枢业务盈利能力普及，而非单纯界限推广。”于耀对界面新闻称。
这主要收获于金、铜价钱大涨。2025年，伦敦铜（LME铜）的年涨幅辩认达62.8%、44%，金、铜等矿家具给紫金矿业孝顺了超七成营收：其矿产金、矿产铜辩认同比增22.77%、1.56%至90吨、109万吨，金、铜收入辩认约1900亿元、1000亿元，占总营收的44.43%、27.62%。
紫金矿业往常一年的进展，让投资者和市集对邹来昌等新一届料理层产生更高期待。
按照筹谋，2026年，紫金矿业家具产量研究是：矿产金、矿产铜、矿产银、当量碳酸锂、矿产锌（铅）、矿产钼105吨、120万吨、520吨、12万吨、40万吨、1.5万吨；除银外，金、铜、银、锂、钼等产量辩认较2025年增长16.67%、10.09%、18.45%、370.59%、30.43%。
到2028年，紫金矿业家具产量研究辩认是：矿产金、矿产铜、矿产银、当量碳酸锂、矿产锌（铅）、矿产钼130-140吨、150-160万吨、600-700吨、27-32万吨、40-45万吨、2.5-3.5万吨。
公司2026年2月发布出路标的撮要剖判，到2028年，其矿业铜、金矿家具产量进入大家前3位（2025年为第4、第5位）；到2035年公司要全面建成“绿色高工夫超一流海外矿业集团”，部分研究达到大家首位。
紫金矿业截止2025年12月底的矿山产金、铜、锌、银库存量辩认是1.47吨、113.43万吨、7484吨、6.61吨；保有证据储量和信得过储量：铜5661万吨、金1996吨、锌（铅）782万吨、银3231吨、锂（LCE）797万吨。上述数据与出路筹谋对比看，就不太够了。
这两年紫金矿业买矿手脚澄澈加速。尤其是黄金。界面新闻和鄙俚统计，2020年以来，公司依然或行将干与收购金矿钞票的金额已超840亿元，跳动这些年总收购额的67%。
“从历史维度看，金、铜等大批商品价钱处于相对高位，但瞻望异日，受大家惩处程序变化、信用货币超发、新产业改进带来的需求增长等身分影响，金、铜价钱仍有致密预期。”3月23日，紫金矿业副董事长、总裁林泓富在事迹评释会上暗示。
紫金矿业刚文告收购的赤峰黄金诞生于1998年，2004年上交所主板上市。公司旗下运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务遮盖中国、东南亚及西非等国度和地区。截止2025年12月31日，公司并表口径领有黄金、铜、锌（铅）、钼、稀土等资源量辩认是583吨、59万吨、56万吨、8万吨、6万吨；其2026年黄金产销量标的为14.7吨。
2025年，赤峰黄金也迎来史上最佳事迹：营业收入同比增40.03%至126.39亿元，归东净利润同比增74.7%至30.82亿元；其中矿产金收入113.39亿元，占比近九成，毛利66亿元，占比100%。这一年老挝万象矿业、加纳瓦萨矿业给公司孝顺了超70%的营收。
交易社贵金属分析师叶建军对界面新闻记者指出，行业已进入“巨头整合期间”，头部企业通过并购扩大界限、普及行业订价权，AG庄闲和游戏“紫金矿业收购赤峰黄金后，黄金产量谋略将跳动105吨，接近2026年标的，进一步巩固大家黄金矿业前五的地位。”
另需祥和的是，2025年，紫金矿业自2021年大界限布局的锂板块罢了浩大裂，当量碳酸锂产量2.55万吨，西藏拉果措盐湖、阿根廷3Q盐湖、湖南湘源硬岩锂矿三大时势接踵建成投产。2026年，公司筹谋当量碳酸锂产量12万吨，同比增370%，将成为其涨幅最猛的家具。
此外，林泓富称，公司也会祥和具备界限适中、价钱弹性较高的荒芜小金属；在标的选拔上，将聚焦稀缺性、顺应界限、与异日产业需求相契合等三大模范。
“多元化将成为行业龙头的发展趋势。单一矿种波动时，其他矿种可对冲风险，平滑事迹、稳固现款流。”叶建军对界面新闻记者指出，除了翻开新增长弧线外，这种多元化布局中枢是为了抗周期风险，亦然为了把捏新动力改进机遇，打造平衡增长的家具结构。
“要是料理层急于通过并购罢了产量标的，可能会出现对收购价钱评估不够审慎、或对整合难度算计不足的情况，这亦然投资者后续需要重心不雅察的方面。”于耀对界面新闻称。
契约剖判：
A股来去股价比H股高了约56%。收购事宜公布后，3月23日复牌首日，赤峰黄金A股跌停、H股跌超25%，其H股股价当日盘中报收31.52港元/股，迫临增发价。
“除了大盘影响外，这笔来去中H股增发价巨大的折价空间，激发投资者张惶性抛售。”有港股市集分析东说念主士对界面新闻记者分析。
本年2月以来，金、铜等贵金属价钱集体走弱，伦敦金现货价钱、伦敦铜（LME铜）从1月29日高点到3月23日辩认累跌21.28%、15.88%。
紫金矿业和赤峰黄金的股价均受到影响。紫金矿业股价于1月29日一度攀升至44.94元/股高位，但到3月23日股价累跌近三成；赤峰黄金A股股价在1月29日涨到51.5元/股峰值，到3月23日累计跌近22%，H股股价从1月29日49.9港元/股高位到3月23日累跌超30%。
紫金矿业暗示，收购赤峰黄金，是其把捏黄金价钱前期大幅高潮后短期震撼回调的市集窗口推动，来去订价审慎合理。
“价钱回调提供了贫困的‘捡漏’窗口，2025年黄金价钱大涨62.9%后，2026年3月回调约16%，标的钞票估值同步回落，企业此时入手能灵验幸免‘高位接盘’，显赫缩小长期收购本钱。”叶建军对界面新闻称。
赤峰黄金络续高潮的矿山本钱需引起祥和。该公司2025年受境外矿山尤其是加纳瓦萨金矿本钱上行影响，矿产金单元本钱增幅较大，金矿产金总体全保管本钱同比升32.52%至372.63元/克，加纳瓦萨金矿全保管本钱1973好意思元/盎司，同比涨51.25%。国联民生证券指出，加纳瓦萨金矿品位缩小重复雨季提前致本钱上行，以及举座产量不足预期。
紫金矿业本钱也上升。公司2025年矿产金、矿产铜、矿产锌、矿产银的单元营业本钱辩认同比上年增长19.34%、11.05%、13.58%、14.72%。“这主要受主力矿山品位着落、设备深度普及推高运输本钱、新并购企业过渡期本钱前置干与等身分影响。”公司财务总监吴红辉暗示。
若设备成果或并购整合见效不睬思等情况发生，紫金矿业络续走高的无形钞票将濒临减值压力。公司截止2025年12月31日无形钞票约881.67亿元，较2024年涨了28.55%。
“现在商誉虽仅6.77亿元，但无形钞票体量庞杂，执行上是‘类商誉’钞票，其减值风险比商誉更值得祥和。”于耀对界面新闻指出，新并购矿山在初期时常存在本钱高企、运营磨合等问题，“采矿权的账面价值基于长期金价、铜价假定，2026年以来金价已出现超10%回调，若价钱络续低迷，这部分钞票将濒临较大的减值压力，胜利冲击利润表。”
络续大额买矿，紫金矿业的“钱包”压力不小。紫金矿业本年不到三个月买矿已耗资462.58亿元，占截止2025年12月31日货币资金余额655.77亿元的70.54%。
财报剖判，紫金矿业截止昨年底还有99.85亿元来去性金融钞票、7.14亿元繁衍金融钞票、94.37亿元应收单子及应收账款、396.13亿元存货（黄金、铜等珍重金属或有色金属）；总欠债增至2639.83亿元，其中流动欠债1294.8亿元、一年内到期的非流动欠债259.93亿元。
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