每经记者|刘嘉魁    每经剪辑|毕陆名    

　　2026年3月以来，招商银行、祥瑞银行等多家上市银行接踵发布优先股赎回公告，延续了自2025年驱动的银行优先股赎回趋势。数据显现，适度3月17日，存量银行优先股有16只，存续界限降至5000亿元以内，较2020年近8400亿元的峰值显耀缩小。

　　这一变动与商场利率环境密切关系。2014年至2019年刊行的优先股股息率大宗在5%至6.5%之间，而现时银行永续债等替代器具的刊行利率已无边降至3%以下。在净息差陆续收窄的布景下，银行通过“赎旧发新”优化老本结构、贬低融资成本的需求日益突显。

　　与此同期，监管对老本补充器具圭臬化、商场化的推动，以及永续债刊行经由的简化，也为这一轮优先股赎回提供了条件。行业分析指出，优先股界限的缓缓下落与永续债等器具的扩容，共同响应出银行业老本补充神气正向更可陆续、生动的商场化模式演进。

　　2026年3月14日，招商银行发布公告，拟于4月15日全额赎回2017年12月非公建设行的2.75亿股境内优先股“招银优1”，召募资金总和275亿元。这已是年内第三家通告赎回优先股的上市银行。此前，光大银行于2月11日完成350亿元“光大优3”的赎回及摘牌，祥瑞银行于3月9日赎回200亿元“平银优1”。仅这三家股份行，年内展望赎回界限就达825亿元。

　　若将时辰线拉长，这场赎回潮的界限更为惊东说念主。据《逐日经济新闻》记者统计，2025年全年，银行业金融机构总共赎回超1000亿元境内、境外优先股。这其中包括工商银行、中国银行两家国有大行赎回的57.2亿好意思元境外优先股，兴业银行一次性赎回的三期优先股总共560亿元，以及长沙银行、南京银行、上海银行、杭州银行、北京银行等5家城商行在2025年12月汇聚赎回的458亿元优先股。

　　某资深银行业照看东说念主士指出，这一轮赎回潮在时辰上具有流露的章程性。银行优先股大多设有刊行满五年后的赎回条件，而2018年至2019年恰是优先股的刊行岑岭期，2024年至2025年恰巧迎来首个汇聚赎回窗口期。这种时辰上的近似，放大了商场感知的赎回力度。

　　跟着赎回操作密集进行，优先股商场的存量界限陆续萎缩。统计显现，适度3月17日，存量银行优先股已进一步降至16只，界限跌破5000亿元。

　　回溯历史，交易银行优先股试点自2014年负责启动，主要用于匡助银行在不稀释浅薄股鼓励权力的前提下补充其他一级老本。数据显现，2014年至2020年1月间，境内商场共刊行银行优先股35只，召募资金总和达8391.50亿元。然则自2020年长沙银行刊行终末一批优先股后，上市银行优先股刊行已历经6年的“刊行空窗期”。

　　上市银行集体赎回优先股的背后，是利率环境深刻变化下的主动财务策略疗养。与浅薄股不同，优先股兼具股权与债权属性，属于“类股、类债”品种，其股息开销组成银行的刚性财务使命。

　　成本互异是驱动赎回的最顺利要素。前述银行业照看东说念主士分析，2014年至2017年刊行的银行优先股票面股息率无边在5%至6.5%之间，即便经过利率重置后，仍保管在3.5%至4.5%的高位。而现时商场环境下，银行新发永续债的票面利率已显耀贬低。2025年银行永续债全年平均票面利率仅为2.43%，利率区间低至2.0%至2.9%。新旧器具间存在高达3个百分点以上的利差。

　　以具体案例不雅之，招商银行这次赎回的“招银优1”刊行时票面股息率为4.81%，2022年疗养后降至3.62%，AG庄闲游戏官网首页但即便如斯仍高于现时商场融资成本。据测算，全额赎回275亿元优先股后，招行每年可减少近10亿元的股息开销。兴业银行的置换操作更具代表性，该行在2025年6月新发300亿元永续债，前5年票面利率仅为2.09%，7月即赎回利率介于3.7%至5.5%的三期优先股总共560亿元，每年可从精真金不怕火12.8亿元利息开销。

　　除了显性的票面利率互异，税收待遇的不同进一步拉大了施行融资成本差距。永续债利息开销可在税前扣除，而优先股股息不具备税前扣除效应，这使得永续债的施行税后成本上风愈加流露。

　　监管导向的演变也为赎回操作提供了战略空间。银行业照看东说念主士暗意，监管部门陆续饱读吹银行提高老本体量，优化老本器具结构。优先股虽属其他一级老本，但其高股息率对净利润酿成陆续压力，在老本填塞率达标的前提下，赎回高成本器具、置换为更圭臬化、低成本的品种，合适监管饱读吹的标的。

　　操作经由的简化也贬低了置换门槛。与需要证监会和国度金融监督惩办总局“双线审批”、平均刊行周期长达13个月的优先股比较，永续债仅需国度金融监督惩办总局审批，经由大为简化，平均刊行周期裁减至3个月—6个月。这种效果提高使得银行卤莽更生动地把捏商场利率窗口，践诺“赎旧发新”的老本惩办策略。

　　优先股密集赎回不仅重塑了银行的欠债成本结构，更对老本商场钞票建树景况产生长远影响。跟着高息优先股供给陆续缩小，遥远依赖此类钞票赢得清楚收益的机构投资者，正濒临日益严峻的钞票建树挑战。

　　行业照看东说念主士指出，现时银行业已酿成“先刊行永续债、后赎回优先股”的无缝衔尾模式。这种精确匹配的时辰窗口，有用幸免了老本填塞率的阶段性下滑，杀青了老本结构的沉稳优化。赎回操作开释的老本占用，为银行提高老本填塞率和使用效果创造了空间，利息开销的顺利减少则缓解了净息差收窄带来的盈利压力。

　　然则，赎回并非莫得条件限定。银行践诺赎回的前提是其老本填塞水平已较为充裕，各项见解需显耀高于监管红线。以招商银看老例，该行中枢一级老本填塞率遥远保持在12%以上，远高于7.5%的监管要求，丰足的老本实力为赎回操作提供了填塞的安全垫。

　　商场赓续层面，永续债已获胜接棒成为其他一级老本补充的主力器具。数据显现，2025年各样银行刊行“二永债”（二级老本债和永续债）界限总共约为1.76万亿元，界限跳动了2024年。2026年“二永债”商场界限有望再编削高。

　　“现时低利率环境下，永续债收益率对保障、欢跃等遥远资金具备较强蛊惑力，合座赓续填塞。不外部分中小银行可能因商场认同度不及存在刊行压力，国有大行与头部股份行凭借信用上风，出现流动性错配的风险较低。”前述照看东说念主士暗意，当今欢跃合座风险偏好低，险些不会投资高风险钞票，优先股退出后，居品收益率濒临下落风险。机构正在通过多钞票建树寻求解围，包括布局黄金、REITs、养殖品等另类钞票，或通过增配二级债基、股票型ETF等曲折神气参与权力商场。

　　“优先股的赎回程度展望仍将延续。”该东说念主士展望，尔后商场上存续的优先股将主要汇聚于两类：一是尚未过问赎回期的品种；二是部分老本补充压力较大、暂时难题替代渠说念的中小银行所刊行的器具。到2027年头，银行优先股商场界限可能进一步缩小至千亿元以下，逐步淡出银行老本补充的主流器具箱。

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